银河晨报56丨石化21Q1业绩显著 [复制链接]

◆石化丨21Q1业绩显著提升，基金持仓创历史新高

◆长安汽车()丨21Q1业绩大幅改善看好全年业绩修复

◆老板电器()丨公司业绩超预期，稳中求进促增长

◆万达电影()丨计提商誉落地，21年轻装上阵业绩增长乐观

◆牧原股份()丨成本优势加持，业绩持续高增长

◆TCL科技()丨21Q1业绩符合预期，加速扩张助力业绩长虹

◆一心堂()丨收入稳健增长，盈利能力略有提升

◆贵州茅台()丨直营比例快速提升，期待结构优化业绩体现

◆安博通()丨Q1业绩高增长，全年恢复可期

◆火炬电子()丨下游需求强劲叠加规模经济，公司全年高增长可期

///银河观点///

石化：21Q1业绩显著提升，基金持仓创历史新高

任文坡丨化工行业分析师

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林相宜丨化工行业分析师

S7

核心观点

1-3月我国原油需求持续复苏，同比增长7.08%整体来看，1-3月我国加工原油1.74亿吨，同比增长16.58%；原油产量0.49亿吨，同比增长1.26%；原油进口1.39亿吨，同比增长9.47%；原油表观消费量1.88亿吨，同比增长7.08%；对外依存度73.90%，创历史新高。

1-3月我国成品油需求同比增加16.80%

1-3月我国成品油产量0.85亿吨，同比增加10.88%；成品油出口.5万吨，同比下降15.20%；成品油表观消费量0.72亿吨，同比增加16.80%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增加23.01%、39.60%、6.44%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。

21Q1行业业绩显著修复

21Q1行业营收和净利大幅修复，营收亿元、同比增长13.43%；归母净利亿元，同比增长.50%、环比增长70.01%。行业延续20Q4表现，产品销量、原料库存转化、产品价格/价差三因素环比向好，21Q1盈利得以显著改善。

21Q1基金持仓比例创新高

21Q1公募基金重仓持有石油化工股票比例为1.13%，环比回升0.38pct，存在明显加仓迹象，显著高于年以来的历史平均水平（0.49%），创下历史新高。我们认为，基金持仓比例大幅上升主要是大幅增配具备成长属性的民营炼化所致；随着疫情有效控制、油价中枢向上以及下游需求持续恢复，行业业绩将继续周期改善，基金持仓比例有望继续上行。

行业表现优于整个市场，排在个二级子行业的22位

年初至今，石油化工行业收益率9.94%，表现优于整个市场，排在个二级子行业的第22位。截至4月29日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为11.38x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。

投资建议

在油价回归背景下，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素在年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期；同时看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业。重点推荐卫星石化（）、上海石化（）、中国石化（）；油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（）、通源石油（）。同时建议